菜百股份成功过会IPO前三年分红12.53亿

近日,北京市菜市口百货股份有限公司(以下简称“菜百股份”)IPO上会通过。 
 
此次IPO,菜百股份拟公开发行股票不超过7777.78万股,计划募集资金12.50亿元,募集资金将用于营销网络建设项目、信息化平台升级建设项目、智慧物流建设项目以及定制及设计中心项目。 
 
值得注意的是,菜百股份上市前三年进行“大额分红”,累计向股东派发现金红利12.53亿元,超过此次IPO募资金额。此外,作为2004年曾被授予“中国黄金第一家”称号的企业,菜百股份毛利率低于行业均值,经营区域集中华北地区,而公司尝试用电商渠道扩大销售区域也难言乐观。 
 
三年分红12.53亿元 
 
菜百股份成立于1994年,公司主营业务为黄金珠宝商品的原料采购、款式设计、连锁销售和品牌运营。 
 
2017-2019年及2020年上半年,菜百股份分别实现营业收入79.91亿元、86.12亿元、83.99亿元、31.48亿元,分别实现净利润3.29亿元、3.71亿元、4.04亿元、1.66亿元。同期,菜百股份向股东派发现金红利四次,转赠股本一次。 
 
据中国网财经记者统计,报告期内菜百股份累计向股东派发现金红利共计12.53亿元,与此次IPO募集资金金额12.50亿元相近,公司上市募集资金的必要性存疑。 
 
具体来看,2017年4月公司向股东派发现金红利2.50亿元,同年12月,菜百股份以公司未分配利润中的1.50亿元转增股本。2018年6月,菜百股份向股东派发现金红利2.94亿元。2019年7月,菜百股份向股东派发现金红利3.44亿元。2020年6月,公司向股东派发现金红利3.64亿元。 
 
某投行人士向中国网财经记者表示:“公司上市主要是借助资本市场进行融资,通过股权出让获得资金,做大公司业务,然后回报全体股东。如果公司上市前进行大额分红,则公司募集资金的必要性就有问题了,特别是募集资金规模与现金分红规模相近的情况下,肯定是输送利益给老股东,公司上市的动机也就让人怀疑了。” 
 
值得一提的是,2017-2019年及2020年上半年,菜百股份实现净利润共计12.70亿元,公司实现净利润的金额接近同期公司进行股利分配的现金。 
 
此外,菜百股份不仅进行大额分红,人均薪酬水平也高于同行业公司平均薪酬水平。 
 
招股书显示,2017-2019年及2020年上半年,菜百股份人均薪酬分别为17.66万元、20.18万元、21.54万元、10.05万元,其中2019年董监高薪酬为98.94万元,高于同期人均薪酬77.40万元。 
 
对比同行业可比上市公司,菜百股份人均薪酬高于行业平均薪酬。招股书中选取周大生、老凤祥、明牌珠宝、潮宏基、萃华珠宝作为同行业公司,报告期内菜百股份人均薪酬水平仅次于老凤祥,公司人均薪酬水平位于上述公司中第二位。 
 
数据来源:菜百股份招股书 
 
“中国黄金第一家”毛利率低于行业均值 
 
菜百股份是商务部命名的“中华老字号”企业,并于 2004 年被授予“中国黄金第一家”的称号,但“中国黄金第一家”的毛利率却低于行业平均值。 
 
招股书显示,2017-2019年及2020年上半年,菜百股份毛利率分别为12.85%、12.49%、13.59%和13.78%。分产品来看,报告期内黄金饰品的毛利率分别为13.54%、14.46%、16.34%和17.51%;贵金属投资产品的毛利率分别为2.93%、2.66%、3.96%、6.02%。 
 
对比同行业可比公司,2017-2019年及2020年上半年,菜百股份毛利率低于行业平均值。其中,2020年上半年,菜百股份毛利率低于行业毛利率平均值9.61个百分点。 
 
数据来源:菜百股份招股书 
 
除毛利率低于行业平均值,菜百股份营业收入过度集中在华北地区也受到关注。 
 
招股书显示,2017-2019年及2020年上半年,菜百股份华北地区销售收入占主营业务收入的比例分别为98.94%、98.85%、97.97%和95.90%。对于经营区域集中,菜百股份在招股书中表示,“为改善销售集中的局面,公司已在河北、天津及内蒙古开设直营连锁门店,并利用电商渠道扩大销售区域。” 
 
然而,菜百股份在电商渠道的销售状况难言乐观。 
 
中国网财经记者注意到,截至目前,菜百天猫旗舰店的关注人数为31万人,同行业公司周大生、潮宏基、明牌珠宝的天猫旗舰店关注人数分别为335万、313万、55.6万。此外,菜百天猫旗舰店展示的销量最高的产品,显示购买付款人数仅有360人。 
 
数据来源:菜百天猫旗舰店 
 
据投资时报1月12日公开报道,“在电商销售方面,菜百股份的线上子公司在天猫、京东等第三方平台进行了代销合作,不过其线上销量并未在招股书中具体披露。其京东自营旗舰店的关注人数为3万余人,每条商品下的评论仅数百条,同时其天猫旗舰店展出的销量最高的商品也仅有两三百人预定。看来要吸引更多的消费者,菜百股份还需多费些思量。”
 

 

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